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2018年玩具行業回顧:多重風險疊加,關注具備強抗風險能力的細分頭部企業
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2018年中國玩具行業機遇與挑戰并存,消費方面繼續領跑全球市場,預計2018年中國玩具市場銷售額121億美元,增長率10.4%,增速遠超海外市場。出口方面,高開低走回歸平穩,前11個月累積出口金額達276.78億美元,同比增長23.51%。

2018年我國玩具行業受諸多事件影響:

1:全球最大玩具專賣店-玩具反斗城破產清算,行業內多數企業短期出口承壓。但部分地區玩具反斗城運營良好,其亞洲、加拿大、中歐等業務相繼由其他零售商接手。美國公司的破產清算更多是行業變革中企業戰略失策的偶然事件。

2:貿易戰進入90天休戰期,玩具出口貿易環境有望改善。隨著貿易戰緩和信號,中國玩具企業的出口壓力略有緩解,10月玩具出口額增長率回升至31.61%。12月后貿易戰進入三個月休戰期,預計將進一步緩解玩具出口壓力。但長期來看,玩具企業仍需轉型升級,提高競爭力。

3:國際國內安全政策管控趨嚴,新安全政策頻出,國內對玩具質量監管加強。2018年10月,歐盟共召回40例玩具,其中30例產自中國,高品質仍然是我國玩具企業的恒久課題。

我們認為玩具行業正在渠道、競爭格局、消費者偏好三個方面發生變化,2019年建議關注企業的抗風險能力、品控能力和持續創新能力。

1:渠道變化:玩具反斗城等玩具專賣店破產清算后,空白市場被各大綜合零售商和玩具專賣店分割?;ヂ摼W時代推動線上渠道占比不斷提高,中國市場尤為明顯。全球線上渠道占比從2012年的9.5%,快速上升至到2017年的18.7%。

國內線上渠道占比從2012年的7.3%,快速上升至到2017年的22.8%。

2:競爭格局變化:中國市場持續領跑全球,海內外頭部企業加速布局中國。

同時在TRU破產清算、中美貿易戰、安全管控趨嚴等多重因素驅動下我國玩具行業洗牌加速,頭部企業有望享受行業集中度提升的紅利。

3:消費者偏好:玩具消費屬性加強,智能屬性與IP屬性是目前玩具市場兩大重要發展趨勢。

結合前文我們從2018年玩具行業重大事件中總結的經驗教訓及提出的玩具行業三大發展趨勢,我們建議關注具備較強的抗風險能力、卓越的品控能力和持續創新能力的細分頭部企業,有望在此輪玩具行業洗牌期中享受集中度提升的紅利。海外市場建議關注樂高、孩之寶(HAS.O),主板建議關注姚記撲克(002605.SZ),新三板建議關注泡泡瑪特(870578.OC)、奇士達(839706.OC)。

風險提示:市場趨勢變化風險、市場競爭加劇風險、安全政策變化與產品質量合規風險、貿易環境以及匯率變動風險、IP變現不達預期風險。(來源:新浪財經 2019年2月15日)

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